STP牌照沒有MM牌照含金量高，真的是這樣嗎？

前段時間我朋友準備開戶去試試交易。
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- d- E# U! o% l# d% F! z比較了很久，朋友看好一家持有STP牌照的FCA平臺。本來基本開戶流程都要走完了，不知道怎麼“走漏了風聲”，一家自稱MM牌照持牌的FCA平臺打電話給我朋友，說STP牌照不如MM牌照，建議選擇他們。
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* _$ x9 q: v) W2 J) o; ?STP牌照沒有MM牌照含金量高，真的是這樣嗎？
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. @4 s9 b1 J1 a一、STP和MM有什麼區別？- }+ b/ F: Q: }. Q- P: D, |! D

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( A6 Q, z% r3 x" K7 ]) g這家平臺給出的理由是：FCA的STP牌照在申請時，一般只需要12.5萬英鎊，而MM牌照一般需要73萬英鎊，足足差了5倍，所以MM牌照含金量自然高於STP牌照。
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( U2 [0 L* d7 ]* c- Q$ f乍聽之下，這個說法很有道理。但是事實是，FCA監管其實並沒有STP和MM牌照之分的，這兩個概念其實更多是市場習慣的叫法。  J7 C  u2 a; _: z0 J0 a
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按照FCA的Handbook，FCA牌照一共只有四種類型，包括全監管牌照、支付牌照、代理牌照和EEA牌照。我們都知道全監管牌照是其中含金量最高的。
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5 R% l( F% K% W1 {4 G而全監管牌照中，又有三種類型，國內的說法是投資諮詢牌照、STP牌照和MM牌照。其實這三種牌照都屬於全監管牌照，但是差別主要在兩點。6 X2 I8 O: e. j" v* Y
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一個是看Client Money，必須是can hold and can control，如果是can not hold and can not control，就說明沒有展業資格，就是投資諮詢牌照。
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第二個看Dealing in investment as principal中的Limitation，如果出現了 matched principal broker，即平臺只能拋單，這就是常說的STP平臺。' G$ I; j; n* A( ]* [! }
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那什麼是MM牌照呢？沒錯，就是沒有這個限制的條件，也就是Rights/interests - cont ltd to cont based inv，也就是平臺可以自己提供買賣報價。
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8 L* o9 T4 `/ V* B1 S所以，在FCA的監管層級中，所謂的STP和MM牌照，其實是一個監管層級，唯一的區別就是能不能自己提供買賣報價。" d- A6 d6 Q) k& z5 s

% h, T$ ?6 B! |; t; i& W& v6 v6 {' _因為自己提供買賣報價，會對市場造成影響，73萬英鎊中很大部分其實都是FCA追加的保證金而已。就普通交易者而言，可能STP牌照可能更安全一些。$ v9 U1 M: v; c2 K

  e( x- G* ^5 v3 d& o- t5 _4 C所以僅從申請牌照的資金大小，就說STP牌照不如MM牌照，顯然是不妥的。
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1 W+ Q6 j' O" y+ C二、這些方面可能更考驗FCA平臺的實力
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從資金層面來說，申請FCA牌照，也只是慢慢長路的第一環。' Y. n) d( R, X
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要知道FCA作為全球最嚴格的監管，想要獲得牌照可不僅僅只有申請這一環節，除了申請牌照的資金，接下來還需要：
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①申請每項業務授權，每一項都要單獨計費. y. I3 \6 l4 A1 _
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②每年你還要交年費，或者叫席位費
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③如果你可以提供交易服務，你還要交保證金
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④FCA強制要求購買PI保險
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⑤FCA要求必須開設獨立託管帳戶/ t4 }$ h# L# K6 F. N* C
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我們一個一個看。% Z" `1 J) Y1 h! m$ e' h

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! \: b7 `0 Q  j! H" V首先是業務授權。
( R" ^$ ?6 H, B3 Y$ a不同平臺的業務授權是不同的，比如我所在的EBC Group交易平臺一共有14項，這意味著EBC可以提供廣泛的交易產品。
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相比之下，大部分的平臺業務授權只有3-5項。
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按照FCA的授權標準，像EBC Group交易平臺這一類的平臺在相關授權上的支出可能達到28-40萬英鎊以上，遠遠高於行業平均幾萬英鎊的授權基準。* R. m5 c- s# l- D) W4 U
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②年費。: j  y- b$ T* Z( B9 d
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FCA是按照Client money的一定比例收取年費的。不同數額下，對應的比例大約是0.01%，0.0075%和0.005%。我估算了下，一般主流的交易平臺40-50萬英鎊年費是沒得跑的，最高甚至可能超過百萬英鎊。
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③交易保證金。1 T7 E1 e2 v& B% c- F; D0 h
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這個就沒啥好說的了，一般都是200萬英鎊，而且還會根據交易量的大小動態調整保證金的要求，所以200萬英鎊是提供交易服務的入門門檻。1 Q) l6 M7 W7 z0 c0 k, c

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0 l5 c. i5 i( [: T5 a0 |6 ?④PI保險。
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# k9 _$ n3 e( j$ k) zFCA最低要求是100萬英鎊保額。
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1 u) b6 b& H4 T& _: L不過實際來看，優質的平臺一般都會遠遠高於這個標準，比如EBC Group平臺每年購買的保額都在千萬美元以上。按照PI保險8%-15%標準費率，EBC每年在PI保險上的費用應該也超過了100萬英鎊。
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" R. s5 X$ X1 m# a% N⑤獨立託管帳戶3 L* }, x$ N. p+ t) b5 r

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2 h+ T. Z/ t+ o  G1 M這裡主要是開設獨立託管帳戶的門檻比較高。一般優質的FCA平臺都會選擇巴克萊銀行作為開戶行。$ i  i: l: T' ?6 {: {

: c8 L' i7 \; B' I4 }+ ~為什麼這麼說？巴克萊銀行是英國頂級的跨國銀行，也是全球範圍內極少數的清算銀行，在託管方面是極具資質的，他的安全等級達到了AAA級。
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但是巴克萊開戶門檻非常高，尤其是開設Corporation Banking Account，需要營業額和存款達到650萬英鎊以上，這也非常考驗交易平臺的現金流。就我接觸的平臺而言，目前只有EBC等少數平臺成功開設了這一帳戶。* }3 t1 \* n' s3 ?9 Q+ t2 D
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這是我大概知道的幾項費用，你可以粗略算一下，除了牌照申請費和獨立託管銀行的開戶費用，至少就要200-300萬英鎊，像EBC這一類業務授權廣泛的平臺，實際費用可能會超過400萬美金以上，更別說固定繳納的年費和PI保險等等。
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* |  U4 X% l( g  Y# v& M. X這裡要說明的是，無論是所謂的STP牌照，還是MM牌照，上面的費用和相關的強制性要求，都是統一的。因此，我覺得業務授權、PI保險以及獨立託管銀行帳戶等等，反而更能體現交易平臺的資質。
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所以，你還覺得STP牌照沒有MM牌照含金量高嗎？